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14场胜负彩:全球经济短期内至少存在四方面风险

时间:2019/11/6 15:33:53   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:首先,货币政策持续宽松,尽管为经济增长提供了支撑,但金融系统的脆弱性在累积。从积极角度看,如果缺少宽松货币政策刺激,据IMF测算,今明两年的全球经济增长率均将拉低0.5个百分点。但是,负利率和趋于平坦的收益率曲线降低了银行的盈利预期,全球负收益率债券的规模已经超过15万亿美元。投...
    首先,货币政策持续宽松,尽管为经济增长提供了支撑,但金融系统的脆弱性在累积。从积极角度看,如果缺少宽松货币政策刺激,据IMF测算,今明两年的全球经济增长率均将拉低0.5个百分点。但是,负利率和趋于平坦的收益率曲线降低了银行的盈利预期,全球负收益率债券的规模已经超过15万亿美元。投资者的风险偏好增加,一些投资者配置风险更高、流动性更差的资产来实现收益目标,这些投资人对未来利率政策和经济周期的变化也更加敏感。据IMF测算,在金融部门具有系统重要性的经济体中,有80%的经济体的非银行金融机构脆弱性处于较高水平,该比重与全球金融危机时期的高点非常接近。

  第二,全球债务仍居高不下,债务可持续风险不可忽视。发达经济体的货币政策持续宽松促使资本流入发展中国家,但如果出现全球货币政策转向,发展中国家将面临债务可持续性问题严重的风险。

  在很多国家,公共和私人债务一直处于或接近历史最高点。截至2017年底,全球债务(包括公共和私人债务)已达到184万亿美元的历史最高水平,比2007年增加约60%,为全球GDP的两倍多。在全球低收入发展中国家中,据IMF分析,从2013年到2018年,债务可持续性处于高风险等级或者处于债务困境的低收入发展中国家占比已经增加了一倍至43%。

  除了公共债务以外,企业部门的债务脆弱性不容忽视。在若干系统重要性经济体里,企业债务的脆弱性已处于较高水平。根据IMF《全球金融稳定报告》估算,如果2021年出现严重程度相当于全球金融危机一半的经济放缓冲击,在美国、日本、法国、德国等八个全球主要经济体中,企业风险债务(企业持有的无法用盈利支付利息支出的债务)可能增至19万亿美元,接近这些经济体内企业债务总额的40%,超过全球金融危机时期的水平。从另一个角度观察,杠杆贷款和基于它的贷款担保权益凭证(CLO)近年来在美国等经济体大幅攀升。杠杆贷款的借款人通常负债水平要高于行业平均水平,低利率环境下对收益率的追逐是杠杆贷款迅速增加的重要驱动因素,强劲的需求使得杠杆贷款发放标准放低,这对金融系统的稳健性和金融监管提出了挑战。同时,这也给未来的财政政策带来挑战,因为尽管低利率使得政府的融资成本下降,但经济下行压力加大会使得未来潜在财政支出的可能性增大。

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